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行业景气度月观点（2022年5月）

上游、中游行业景气度普遍下行：2022一季报上游采掘业归母净利润同比增速虽然还在高位，但较2021年报的水平已经有所回落，反映出中下游成本抬升、利润承压后开始向上游行业反噬。上游资源品方面，布伦特原油价格自高位回落，石油石化景气度略有下降，煤炭与前期持平，工业金属中钢铁景气度回落，有色景气度有所改善，化工类景气趋弱，建材领域景气度下行。中下游制造业方面，电力设备、机械设备、汽车景气度亦有回落。

下游消费行业景气度分化：受国内局部地区疫情反复，短期国内下游消费行业有所承压，家用电器景气度回落，食品饮料景气度下降 ；疫情扰动下医药行业比较优势明显，行业景气度持平前期；人民币汇率在美联储鹰派立场、离岸美元回流美国本土的外部因素下存在贬值压力，短期利好出口型制造业，叠加海外服饰需求回暖，纺织服饰行业景气度改善；供应问题压力抬升成本，电子板块景气度持续走弱。

支撑性服务行业、房地产行业景气度走弱：4月市场活跃程度减弱，企业经营预期乐观程度不及前期，交通运输、商贸零售、社会服务行业景气度下行；伴随5G网络和云计算基础设施建设的加快推进，通信行业景气度与前期持平。房地产尚未回暖，4月至5月中旬，土地成交面积与商品房销售面积同比持续下行。

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本日发期货官网转载自国信证券2022年5月23日的研究报告《中观超额收益追踪图谱（2022.05）》

中观比较系列

系列报告简介：旨在构建中观行业研究框架，对行业超额收益跟踪，如供应链与能源价格对各行业影响、贸易豁免与行业景气外溢等进行系统研究。

资产配置系列

系列报告简介：旨在构建资产配置研究框架，对资产配置策略、经济数据与政策信号、降准/降息于资产价格走势影响、货币与信用、全球价值链重构等进行系统研究。